V. Katasonov: Για τους χειρισμούς στην παγκόσμια αγορά συναλλάγματος

2024 Συγγραφέας: Seth Attwood | [email protected]. Τελευταία τροποποίηση: 2023-12-16 16:02

Στο άρθρο μου «Σχετικά με τη νομισματική πολιτική στο πλαίσιο των οικονομικών κυρώσεων», διατύπωσα τη θέση: το ρωσικό ρούβλι δεν πρέπει σε καμία περίπτωση να γίνει διεθνές νόμισμα με το οποίο η Ρωσία θα μπορούσε να πραγματοποιήσει τους διακανονισμούς της με άλλες χώρες. Έτσι ερμηνεύτηκε η πρόσφατη δήλωση του αναπληρωτή υπουργού Εξωτερικών Σεργκέι Ριάμπκοφ, ο οποίος είπε ότι ενόψει των αυστηρότερων οικονομικών κυρώσεων, θα πρέπει να ενταθούν οι προσπάθειες για να απελευθερωθούν από την εξάρτηση από το δολάριο.

Είναι σίγουρα απαραίτητο να απαλλαγούμε από μια τέτοια εξάρτηση, αλλά όχι με την αντικατάσταση του δολαρίου ΗΠΑ με το ρωσικό ρούβλι στους διεθνείς διακανονισμούς.

Επιπλέον, το ρωσικό ρούβλι θα πρέπει να απαγορεύεται καθόλου να υπερβαίνει τα σύνορα της Ρωσικής Ομοσπονδίας, θα πρέπει να είναι αποκλειστικά εθνικό νόμισμα. Μια τέτοια απαγόρευση είναι μια σημαντική, αν και όχι η μόνη προϋπόθεση για τη διασφάλιση της χρηματοπιστωτικής και οικονομικής σταθερότητας του κράτους.

Η διατριβή μου βασίζεται στην πρακτική του μονοπωλίου του κρατικού νομίσματος που δοκιμάστηκε από τη Σοβιετική Ένωση: το σοβιετικό ρούβλι ήταν αποκλειστικά εγχώριο χρήμα και η ΕΣΣΔ πραγματοποιούσε εξωτερικές πληρωμές κυρίως με τη βοήθεια του δολαρίου, του φράγκου, της λίρας στερλίνας και άλλων ελεύθερα μετατρέψιμων νομισμάτων. Αργότερα, στις οικονομικές σχέσεις με τις χώρες του σοσιαλιστικού στρατοπέδου, το μεταβιβάσιμο ρούβλι, το υπερεθνικό νόμισμα στο πλαίσιο του Συμβουλίου Αμοιβαίας Οικονομικής Βοήθειας (CMEA), έγινε το κύριο νόμισμα. Τα νομίσματα των οικονομικά λιγότερο ανεπτυγμένων χωρών και ο χρυσός θα μπορούσαν να χρησιμοποιηθούν ως εξωτικά μέσα πληρωμής. Στις περισσότερες περιπτώσεις χρησιμοποιήθηκε διμερής και πολυμερής εκκαθάριση, γεγονός που μείωσε την ανάγκη για συνάλλαγμα. Απαγορεύτηκε η εξαγωγή του σοβιετικού ρουβλίου εκτός της χώρας.

Για να γίνουν πιο σαφείς οι απειλές που προκύπτουν όταν το ρούβλι φεύγει από τη χώρα, θα περιγράψω εν συντομία τη δομή της σύγχρονης αγοράς συναλλάγματος. Λέγεται και αγορά FOREX, από τα αγγλικά. Συνάλλαγμα - μια διατραπεζική αγορά συναλλάγματος σε ελεύθερες τιμές. Οι δραστηριότητες σε αυτή την αγορά μπορεί να είναι εμπορικές, κερδοσκοπικές, αντιστάθμισης κινδύνου (στάθμιση κινδύνου) και ρυθμιστικές (συναλλαγματικές παρεμβάσεις κεντρικών τραπεζών). Ισχυρή ώθηση στην ταχεία ανάπτυξη της αγοράς συναλλάγματος έδωσε η μετάβαση από το νομισματικό και χρηματοπιστωτικό σύστημα του Bretton Woods στο τζαμαϊκανό τη δεκαετία του '70 του περασμένου αιώνα. Στη Διάσκεψη της Τζαμάικας του 1976, αποφασίστηκε να εγκαταλειφθούν οι σταθερές συναλλαγματικές ισοτιμίες και να προχωρήσουμε σε συναλλαγματικές ισοτιμίες που βασίζονται στην αγορά. Οι διακυμάνσεις στις συναλλαγματικές ισοτιμίες, αφενός, περιέπλεξαν το παγκόσμιο εμπόριο και την οικονομική ανάπτυξη, αφετέρου, έχουν γίνει πρόσφορο έδαφος για κερδοσκοπικά κέρδη. Σύμφωνα με το σύστημα του Bretton Woods, υπήρχε επίσης η αγορά συναλλάγματος, αλλά ήταν αυστηρά ρυθμισμένη, αποκλείοντας τη μεγάλης κλίμακας κερδοσκοπία. Οι συναλλαγές σε αυτό παρείχαν το 90% του παγκόσμιου εμπορίου και των συναφών οικονομικών δραστηριοτήτων.

Το 1977, ο ημερήσιος τζίρος στην παγκόσμια αγορά συναλλάγματος ήταν, σύμφωνα με την Τράπεζα Διεθνών Διακανονισμών (BIS), 5 δισεκατομμύρια δολάρια. Δέκα χρόνια αργότερα, το 1987, ο ημερήσιος τζίρος της αγοράς αυξήθηκε 120 φορές και έφτασε τα 600 δισεκατομμύρια δολάρια. Στα τέλη του 1992, ο ημερήσιος τζίρος ξεπέρασε το επίπεδο του 1 τρισ. δολάρια. Το 1997, ο αριθμός ήταν 1,2 τρισ. δολάρια, το 2000 - 1,5 τρισ. Το 2005-2006, ο ημερήσιος τζίρος στην αγορά FOREX κυμάνθηκε, σύμφωνα με διάφορες εκτιμήσεις, από 2 έως 4,5 τρισεκατομμύρια δολάρια, το 2010 ανήλθε σε 4 τρισεκατομμύρια δολάρια. Στο πρώτο μισό αυτής της δεκαετίας, ο ημερήσιος τζίρος, σύμφωνα με την BIS, κυμάνθηκε γύρω στα επίπεδα των 5 τρισ. Κούκλα. Δηλαδή, πάνω από τρεις με τέσσερις δεκαετίες, ο τζίρος στην αγορά συναλλάγματος έχει αυξηθεί κατά τρεις τάξεις μεγέθους (1000 φορές!). Μέχρι το 2020, σύμφωνα με ειδικούς, ο ημερήσιος τζίρος στην αγορά FOREX μπορεί να φτάσει τα 10 τρισεκατομμύρια δολάρια.

Οι εργασίες σε αυτή την αγορά πραγματοποιούνται μέσω ενός συστήματος ιδρυμάτων: κεντρικές τράπεζες, εμπορικές τράπεζες, επενδυτικές τράπεζες, χρηματιστές και αντιπρόσωποι, συνταξιοδοτικά ταμεία, ασφαλιστικές εταιρείες, πολυεθνικές εταιρείες. Το FOREX διαφέρει σημαντικά από άλλες χρηματοπιστωτικές αγορές, προϋποθέτει την απουσία κρατικής παρέμβασης στην ολοκλήρωση συναλλαγών (δεν υπάρχει επίσημη ισοτιμία, δεν υπάρχουν περιορισμοί στην κατεύθυνση, τις τιμές και τον όγκο των συναλλαγών). Ορισμένοι κανόνες διέπουν, πρώτα απ 'όλα, τη σχέση μεταξύ του πελάτη (εμπόρων) και του διαμεσολαβητή (μεσίτη). Σε γενικές γραμμές, η αγορά συναλλάγματος μπορεί να ονομαστεί εξωχρηματιστηριακή και παγκόσμια χωρίς τέντωμα. Σε αντίθεση, για παράδειγμα, με τις πιστωτικές ή χρηματιστηριακές αγορές, οι οποίες εξακολουθούν να ελέγχονται από τις εθνικές εποπτικές αρχές και διατηρούν κάποια απομόνωση. Μπορείτε να εισέλθετε στο χρηματιστήριο εάν έχετε τουλάχιστον 100 $ στην τσέπη σας· στην αγορά συναλλάγματος, όλα είναι διαφορετικά. Το ελάχιστο μέγεθος συναλλαγής στην αγορά FOREX κυμαίνεται από 500 χιλιάδες έως 1 εκατομμύριο δολάρια. Πολλοί Ρώσοι πολίτες δεν υποψιάζονται καν ότι αυτή η ίδια τράπεζα μπορεί να παίξει με τα χρήματά τους που έχουν κατατεθεί σε μια εμπορική τράπεζα. Δεδομένου ότι η αγορά FOREX είναι σχεδόν αποκλειστικά κερδοσκοπική, συνήθως παίζουν εδώ όχι για δικά τους χρήματα, αλλά για δανεικά χρήματα.

Η αγορά συναλλάγματος αλληλεπικαλύπτεται στενά με την αγορά χρηματοοικονομικών παραγώγων (παράγωγα): σημαντικό μέρος των συναλλαγών εδώ δεν γίνονται με τη μορφή συναλλαγών άμεσης παράδοσης (άμεση παράδοση νομίσματος, άμεση μετατροπή νομίσματος), αλλά με τη μορφή δικαιωμάτων προαίρεσης, συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης, ανταλλαγές κ.λπ. Αυτό είναι ήδη κάτι σαν στοίχημα, ένα στοίχημα. Το ποντάρισμα τοποθετείται στη λήψη ενός premium και η πραγματική παράδοση του νομίσματος λαμβάνει χώρα ως εξαίρεση. Ωστόσο, τέτοιες εικονικές συναλλαγές μπορούν (και έχουν) να έχουν σημαντικό αντίκτυπο στις τιμές των νομισμάτων.

Το παιχνίδι στην αγορά FOREX είναι δύσκολο. Πιστεύεται ότι έως και το 80% των νεοεισερχόμενων σε αυτήν την αγορά χάνουν χρήματα που έχουν επενδύσει μέσα σε έξι μήνες. Και μέσα σε ένα χρόνο, περίπου το 96% των επενδυτών της αγοράς χάνουν όλες τις επενδύσεις τους. Πρόσφατα, συνάντησα μια ακόμη πιο σκληρή εκτίμηση: ο αριθμός των χαμένων κυμαίνεται από 97% έως 99% της συνολικής μάζας των εμπόρων σε αυτήν την αγορά. Ταυτόχρονα, η εξασφάλιση συνεχούς εισροής νεοεισερχόμενων είναι η σημαντικότερη προϋπόθεση για την ομαλή λειτουργία της αγοράς.

Και ο νικητής στην αγορά είναι αυτός που κατέχει εμπιστευτικές πληροφορίες, που σχεδιάζει και οργανώνει επιχειρήσεις. Όλη η συζήτηση ότι η αγορά συναλλάγματος είναι η πιο ελεύθερη και άναρχη έχει σχεδιαστεί για εκατομμύρια πιθανούς νεοφερμένους που πρέπει να φέρουν χρήματα και να τα δώσουν οικειοθελώς στους διαμορφωτές της αγοράς, που είναι οι κεντρικές τράπεζες και μερικές από τις μεγαλύτερες ιδιωτικές τράπεζες. Όσον αφορά την ερώτηση των ιδιοκτητών, σύμφωνα με την έρευνα της BIS για τον Απρίλιο του 2016, ορισμένοι τύποι νομισμάτων αντιπροσώπευαν (%): Δολάριο ΗΠΑ - 40, 30· ευρώ - 18, 70; Γιεν Ιαπωνίας - 10, 80; λίρα Αγγλίας - 6,40; Δολάριο Αυστραλίας - 3,45; Δολάριο Καναδά - 2, 55; Ελβετικό φράγκο - 2,40; Κινεζικό γουάν - 2. 0. Το ρωσικό ρούβλι σε αυτή τη λίστα κατέλαβε την 17η θέση με μερίδιο 0,55% (μεταξύ της τουρκικής λίρας και της ινδικής ρουπίας).

Οι κύριοι παίκτες στην παγκόσμια αγορά συναλλάγματος είναι το Federal Reserve System των ΗΠΑ, η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ), η Τράπεζα της Αγγλίας και η Τράπεζα της Ιαπωνίας. Τα νομίσματα που εκδίδουν αυτές οι κεντρικές τράπεζες αντιπροσωπεύουν το 76,2% του συνόλου των συναλλαγών στην παγκόσμια αγορά συναλλάγματος. Αυτές οι κεντρικές τράπεζες συντονίζονται στενά (με τη συμμετοχή ενός ενδιάμεσου φορέα όπως η Τράπεζα Διεθνών Διακανονισμών στη Βασιλεία). Ειδικότερα, λαμβάνονται μέτρα για την ελαχιστοποίηση των διακυμάνσεων των επιτοκίων στα «ζεύγη νομισμάτων» τους: δολάριο ΗΠΑ - ευρώ, δολάριο ΗΠΑ - λίρα Βρετανίας. ευρώ - λίρα Βρετανίας, δολάριο ΗΠΑ - γιεν, ευρώ - ελβετικό φράγκο κ.λπ. Ένα από τα μέσα για τη μείωση της αστάθειας των νομισμάτων των χωρών του «χρυσού δισεκατομμυρίου» είναι οι συμφωνίες για ανταλλαγές νομισμάτων (ανταλλαγή νομισμάτων) μεταξύ των κεντρικών τους τραπεζών για την ταχεία εφαρμογή των συναλλαγματικών παρεμβάσεων και τη σταθεροποίηση των ισοτιμιών.

Μέχρι το 2011, οι απεριόριστες ανταλλαγές μεταξύ κορυφαίων κεντρικών τραπεζών ήταν ανοιχτές για 7 ημέρες. Το φθινόπωρο του 2011, η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ, η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ), η Τράπεζα της Ιαπωνίας, η Τράπεζα της Αγγλίας, η Τράπεζα της Ελβετίας και η Τράπεζα του Καναδά («έξι») συμφώνησαν να συντονίσουν τις ενέργειες για να διασφαλίσουν ρευστότητα του παγκόσμιου χρηματοπιστωτικού συστήματος με παράταση των συμβάσεων ανταλλαγής νομισμάτων έως και 3 μήνες. Τελικά, στις 31 Οκτωβρίου 2013, οι Έξι συμφώνησαν να μεταβιβάσουν οριστικά τις προσωρινές συμφωνίες ανταλλαγής νομισμάτων. Στην πραγματικότητα, γεννήθηκε η διεθνής νομισματική δεξαμενή. Έξι από τις κορυφαίες κεντρικές τράπεζες στον κόσμο έχουν δημιουργήσει μηχανισμό συντονισμού που θα τους επιτρέψει να δημιουργήσουν γρήγορα ρευστότητα στις συμμετέχουσες χώρες σε περίπτωση επιδείνωσης της κατάστασης της αγοράς και σε περίπτωση σοβαρών διαταραχών στις αγορές συναλλάγματος. Κάποιοι αποκαλούν τη συμφωνία «Έξι» ένα παγκόσμιο νομισματικό καρτέλ κεντρικών τραπεζών, το οποίο θα μπορούσε να γίνει το πρωτότυπο για μια μελλοντική παγκόσμια κεντρική τράπεζα. Οι Έξι ενεργούν ενοποιημένα σε σχέση με τις χώρες που δεν είναι μέρος αυτού του κλαμπ των «εκλεκτών». Οι σκεπτικιστές πιστεύουν εύλογα ότι είναι ήδη άσκοπο να συζητάμε τη δυνατότητα ανάπτυξης μιας κοινής νομισματικής πολιτικής στο πλαίσιο της G-20. Η μεταβλητότητα των νομισμάτων εκτός των «έξι» είναι σημαντικά υψηλότερη από αυτή των νομισμάτων αυτού του καρτέλ. Επιπλέον, υποκινείται σκόπιμα η αστάθεια των περιφερειακών νομισμάτων, στα οποία ανήκει το ρωσικό ρούβλι, από τα οποία βγαίνουν πολλά χρήματα. Και η ανασφάλεια των περιφερειακών νομισμάτων καθιστά τις οικονομίες των αντίστοιχων χωρών απροστάτευτες.

Οι κεντρικές τράπεζες των «έξι» λειτουργούν σε στενό συντονισμό όχι μόνο μεταξύ τους, αλλά και με τις μεγαλύτερες ιδιωτικές τράπεζες, funds και άλλους συμμετέχοντες στην αγορά συναλλάγματος. Οι κορυφαίοι έμποροι στη διατραπεζική αγορά FOREX είναι (μερίδιο των συνολικών τζίρων σε% από τον Μάιο του 2016, σε παρένθεση - η χώρα προέλευσης της τράπεζας): Citi (ΗΠΑ) - 12, 9; JP Morgan (ΗΠΑ) - 8, 8; UBS (Ελβετία) - 8, 8; Deutsche Bank (Γερμανία) - 7, 9; Bank of America Merrill Lynch (ΗΠΑ) - 6, 4; Barclays (Ηνωμένο Βασίλειο) - 5, 7; Goldman Sachs (ΗΠΑ) - 4, 7; HSBC (Ηνωμένο Βασίλειο) - 4, 6; XTX Markets (Ηνωμένο Βασίλειο) - 3, 9; Morgan Stanley (ΗΠΑ) - 3, 2.

Αυτές οι δέκα τράπεζες αντιπροσωπεύουν τα 2/3 του κύκλου εργασιών της αγοράς FOREX. Αυτοί είναι οι ίδιοι οι διαπραγματευτές που δεν χάνουν ποτέ και εισπράττουν τακτικά φόρο τιμής από τους «ερασιτέχνες». Υπάρχουν πέντε τράπεζες των ΗΠΑ σε αυτή την πρώτη δεκάδα, αντιπροσωπεύουν το 36,0% του κύκλου εργασιών της αγοράς FOREX. Στη συνέχεια τρεις βρετανικές τράπεζες και μία τράπεζα από την Ελβετία και τη Γερμανία. Όλες αυτές οι τράπεζες συνδέονται στενά με τις αντίστοιχες κεντρικές τράπεζες, δεν αντιμετωπίζουν προβλήματα προκειμένου να λάβουν από τις κεντρικές τράπεζες τους απαιτούμενους όγκους συναλλάγματος για τη διεξαγωγή εργασιών στην αγορά συναλλάγματος.

Τα τελευταία χρόνια έχουν σημειωθεί περιπτώσεις χειραγώγησης των ισοτιμιών από μεγάλες τράπεζες. Έτσι, η βρετανική HSBC, η Barclays και η RBS, η ελβετική UBS, η αμερικανική JP Morgan, η Citigroup και η Bank of America πιάστηκαν στους χειρισμούς. Σε πολλά δισεκατομμύρια μετρώνται τα ποσά των προστίμων για τέτοιους χειρισμούς, τα οποία εκτιμούν οι οικονομικές ρυθμιστικές αρχές των ΗΠΑ, της Μεγάλης Βρετανίας και της ΕΕ. Η ουσία των χειρισμών ήταν ότι οι τράπεζες παραποιούσαν πληροφορίες σχετικά με τις συναλλαγές και χειραγωγούσαν τη ροή των εντολών πελατών για αγορά και πώληση νομισμάτων.

Ωστόσο, οι οικονομικές ρυθμιστικές αρχές δεν θέλουν να δουν το δάσος για τα δέντρα. Άλλωστε, υπάρχει στρατηγική χειραγώγηση των ισοτιμιών των εθνικών νομισμάτων σε παγκόσμια κλίμακα, στην οποία συμμετέχουν οι κορυφαίες κεντρικές τράπεζες των χωρών του «χρυσού δισεκατομμυρίου». Η θεμελιώδης στρέβλωση που επιτυγχάνουν μέσω της χειραγώγησης είναι η υπερτίμηση του δολαρίου, του ευρώ, της βρετανικής λίρας και άλλων «εκλεκτών» νομισμάτων σε σχέση με τα περιφερειακά νομίσματα. Σε αυτό τους βοηθούν οι κεντρικές τράπεζες των περιφερειακών χωρών, αγοράζοντας «επιλεγμένα» νομίσματα. Μια τέτοια αγορά καλύπτεται από τον μύθο ότι η ζωή στη γη είναι αδύνατη χωρίς τη συνεχή συσσώρευση συναλλαγματικών αποθεμάτων. Πολλές περιφερειακές κεντρικές τράπεζες στην πραγματικότητα παίζουν με τα εθνικά τους νομίσματα στο πλευρό της Fed, της ΕΚΤ, άλλων «εκλεκτών» κεντρικών τραπεζών και των ιδιοκτητών των χρημάτων πίσω από αυτές.