Θεραπεία σοκ της Fed: πώς οι Ηνωμένες Πολιτείες προσεγγίζουν μια κρίση μεγάλης κλίμακας

2024 Συγγραφέας: Seth Attwood | [email protected]. Τελευταία τροποποίηση: 2023-12-16 16:02

Ο Ντόναλντ Τραμπ κατάφερε να πετύχει τη μεγαλύτερη επιτυχία στην οικονομία. Εξελέγη με ένα μεγάλο και φιλόδοξο μεταρρυθμιστικό πρόγραμμα. Ο Τραμπ κατάφερε να εφαρμόσει κάποια από αυτά, άλλα όχι. Αλλά γενικά, έχει κάτι να δείξει με το αποτέλεσμα της δουλειάς του. Ωστόσο, παρά τις καλές επιδόσεις, η ανάπτυξη των χρηματιστηριακών δεικτών ουσιαστικά έχει σταματήσει. Και τον Οκτώβριο θα τον θυμόμαστε ως Shocktober - οι μετοχές των μεγαλύτερων εταιρειών κατέρρευσαν, στις αρχές Νοεμβρίου, οι βασικοί δείκτες των ΗΠΑ είχαν χάσει όλα τα επιτεύγματά τους από το φθινόπωρο του 2017. Πολλοί οικονομολόγοι ρίχνουν όλη την ευθύνη στην πολιτική της Fed. Ο Malek Dudakov λέει τι είναι και αν μπορεί να προκαλέσει έναν καταρράκτη χρεοκοπιών και χρεοκοπιών σε όλο τον κόσμο.

Μεταρρυθμίσεις, προσπάθειες

Πολλοί θυμούνται τις διάφορες υποσχέσεις του Τραμπ στο πλαίσιο της μετανάστευσης. Σκόπευε να λύσει επιτέλους το πρόβλημα της παράνομης μετανάστευσης και να μειώσει σημαντικά τη ροή των νόμιμων μεταναστών προς την Αμερική. Μέχρι στιγμής, έχει καταφέρει να εκδώσει μόνο μερικά προεδρικά διατάγματα προς αυτή την κατεύθυνση - όπως η απαγόρευση εισόδου στις Ηνωμένες Πολιτείες κατοίκων ορισμένων χωρών της Μέσης Ανατολής, της Βενεζουέλας και της ΛΔΚ. Το περιβόητο τείχος στα σύνορα με το Μεξικό μόλις άρχισε να χτίζεται. Μέχρι στιγμής, περίπου 15-20 χιλιόμετρα έχουν ανεγερθεί κοντά στο Σαν Ντιέγκο - όχι πολύ σημαντικό αποτέλεσμα σε δύο χρόνια στην εξουσία.

Η κυβέρνηση Τραμπ, παρά τις πολλές προσπάθειες, απέτυχε να εφαρμόσει μια ολοκληρωμένη μεταρρύθμιση της ασφάλισης υγείας. Ο Τραμπ καταργεί σταδιακά διάφορες ρήτρες του ισχύοντος συστήματος ασφάλισης υγείας που ενέκρινε ο Ομπάμα (ObamaCare) με τα διατάγματά του. Ωστόσο, αυτό δύσκολα μπορεί να ονομαστεί επιτυχής επίλυση της κατάστασης στην ασφαλιστική αγορά.

Φυσικά, δεν εξαρτώνται όλες οι ενέργειες του Τραμπ μόνο από αυτόν. Από πολλές απόψεις, συνδέονται με την ισορροπία δυνάμεων στο Κογκρέσο, που είναι ακριβώς αυτό που πρέπει να ψηφίσει νέους νόμους και να εγκρίνει μεταρρυθμίσεις. Κατά τα δύο πρώτα χρόνια της προεδρίας του Τραμπ, οι Ρεπουμπλικάνοι είχαν την πλειοψηφία και στις δύο βουλές. Θεωρητικά, αυτό τους επέτρεψε να υιοθετήσουν τυχόν νομοθετικούς κανόνες. Στην πράξη, όμως, η κατάσταση ήταν διαφορετική.

Για παράδειγμα, στη Βουλή των Αντιπροσώπων, διάφορες φατρίες εντός του Ρεπουμπλικανικού Κόμματος συχνά δεν μπορούσαν να βρουν κοινή γλώσσα μεταξύ τους. Αυτό συνέβη, για παράδειγμα, στο θέμα της ιατρικής ασφάλισης. Το συντηρητικό μέρος των Ρεπουμπλικανών απαίτησε απλώς να καταργηθεί η κρατική ρύθμιση αυτής της σφαίρας και να δοθεί στην ελεύθερη αγορά. Οι πιο μετριοπαθείς εκπρόσωποι της πλειοψηφίας ήθελαν μόνο να μεταρρυθμίσουν ελαφρά το υπάρχον σύστημα ObamaCare, αλλά όχι να αγγίξουν τα θεμέλιά του.

Ο Τραμπ προσπάθησε να φτάσει κάπου ανάμεσα σε αυτές τις δύο θέσεις. Ως αποτέλεσμα, τέσσερις ή πέντε ψηφοφορίες για την κατάργηση του ObamaCare απλώς απέτυχαν και το θέμα αφέθηκε στην τύχη.

Στη Γερουσία, η αντιπολίτευση, εκπροσωπούμενη από τους Δημοκρατικούς, μπλόκαρε με κάθε δυνατό τρόπο τις όποιες πρωτοβουλίες της πλειοψηφίας των Ρεπουμπλικανών. Για να περάσετε από τη συζήτηση επί ενός σχεδίου νόμου σε ψηφοφορία, είναι απαραίτητο να ζητήσετε την υποστήριξη τουλάχιστον εξήντα γερουσιαστών. Οι Ρεπουμπλικάνοι είχαν μόνο 51 ή 52 έδρες, επομένως τα πολυάριθμα νομοσχέδιά τους παρέμειναν υπό συζήτηση.

Βασικά, όλες οι νομοθετικές επιτυχίες των Ρεπουμπλικανών βασίστηκαν στην έγκριση νέων προϋπολογισμών. Εγκρίνεται με απλή πλειοψηφία, άρα οι Δημοκρατικοί δεν είχαν κανένα περιθώριο μπλοκαρίσματος. Είναι πιο λογικό να συμπεριληφθούν στον προϋπολογισμό οι οικονομικές καινοτομίες, κάτι που έχει κάνει με επιτυχία η κυβέρνηση Τραμπ.

Ένα δώρο για τις επιχειρήσεις και μια ακμάζουσα οικονομία

Στα τέλη του περασμένου έτους, ο Λευκός Οίκος, με την υποστήριξη των Ρεπουμπλικανών, εφάρμοσε τη μεγαλύτερη φορολογική μεταρρύθμιση των τελευταίων 35 ετών. Στην πορεία, τα ποσοστά εισοδήματος των Αμερικανών πολιτών μειώθηκαν κατά 3-5%. Για παράδειγμα, ο μέγιστος συντελεστής μειώθηκε από 39% σε 35%. Κυρίως όμως οι προτιμήσεις δόθηκαν σε επιχειρηματίες. Το μέγιστο ποσοστό επί του εισοδήματος από τις επιχειρήσεις μειώθηκε από 35% σε 21% - σχεδόν κατά το ένα τρίτο. Ο Τραμπ σκόπευε κυρίως να μειώσει τη φορολογική επιβάρυνση των επιχειρηματιών. Πράγματι, πριν από αυτή τη μεταρρύθμιση, ο εταιρικός φόρος εισοδήματος στις Ηνωμένες Πολιτείες ήταν ο υψηλότερος μεταξύ όλων των οικονομιών των ανεπτυγμένων χωρών (συμπεριλαμβανομένης της Ευρώπης, του Ισραήλ, της Ιαπωνίας και της Νότιας Κορέας).

Αυτές οι απότομες φορολογικές περικοπές, σε συνδυασμό με τη διαδικασία απορρύθμισης του Τραμπ, έχουν οδηγήσει σε ταχεία οικονομική ανάπτυξη. Το 2017, η οικονομία των ΗΠΑ αναπτύχθηκε κατά 2,3%, ένα τρίτο υψηλότερα από ό,τι το προηγούμενο έτος (1,5%).

Το 2018, για αρκετά συνεχόμενα τρίμηνα, το ΑΕΠ αυξάνεται με ρυθμό άνω του 4% - η αμερικανική οικονομία δεν έχει δει τέτοιους δείκτες από τη δεκαετία του 1990, οι οποίοι ήταν ευνοϊκοί για τις Ηνωμένες Πολιτείες. Το επίπεδο εμπιστοσύνης για το μέλλον μεταξύ των Αμερικανών έχει ανέβει στο υψηλότερο επίπεδο από το 1997. Το ποσοστό ανεργίας έπεσε στο χαμηλότερο από το 1969 στο 3,5-3,7%. Και για πρώτη φορά, η μειονοτική ανεργία έπεσε στο ίδιο επίπεδο με τη λευκή αμερικανική ανεργία. Αν και γενικά οι Αφροαμερικανοί και οι Ισπανόφωνοι έχουν μεγαλύτερη δυσκολία να βρουν δουλειά από τους λευκούς Αμερικανούς.

Η επιτάχυνση στην ανάπτυξη της αμερικανικής οικονομίας άρχισε να παρατηρείται τους πρώτους μήνες του 2017. Τότε οι μεταρρυθμίσεις του Τραμπ δεν είχαν ακόμη εφαρμοστεί. Ωστόσο, η αισιοδοξία μεταξύ επιχειρηματιών και καταναλωτών σχετικά με τις μελλοντικές φορολογικές ελαφρύνσεις και την άρση των υπερβολικών ρυθμίσεων έχει ήδη αρχίσει να βοηθά την οικονομία. Οι επιχειρηματίες άρχισαν να επενδύουν περισσότερα για την επέκταση της επιχείρησής τους και οι καταναλωτές άρχισαν να ξοδεύουν περισσότερα χρήματα, βέβαιοι ότι θα τα πήγαιναν καλά με τη δουλειά τους.

Αχαλίνωτη ανάπτυξη των δεικτών

Το αισιόδοξο κλίμα αντικατοπτρίστηκε πιο ξεκάθαρα στις χρηματιστηριακές αγορές, οι οποίες έσπασαν το ένα ρεκόρ μετά το άλλο το 2017. Ο δείκτης Dow Jones, ο οποίος μετρά την κίνηση των τιμών των μετοχών των τριάντα μεγαλύτερων αμερικανικών εταιρειών, σημείωσε ρεκόρ 31 φορές το χρόνο. Στις αρχές του 2017, ξεπέρασε το όριο των 20.000 για πρώτη φορά, σημειώνοντας αύξηση περίπου 1.000 τον περασμένο χρόνο. Και μετά από 12 μήνες, ο Dow Jones ξεπέρασε τις 26.000 μονάδες, σπάζοντας όλα τα προηγούμενα ρεκόρ για το ρυθμό ετήσιας ανάπτυξης.

Dow Jones Growth Dynamics

Παρόμοια τάση έδειξε και ο δείκτης S&P 500, ο οποίος παρακολουθεί τις μετοχές των 500 μεγαλύτερων δημοσίων εταιρειών των ΗΠΑ. Το 2017 από 2.200 μονάδες ανήλθε στις 2.700, παρουσιάζοντας αύξηση άνω του 22%. Και ο Nasdaq Composite, ένας δείκτης εταιρειών πληροφορικής, ξεπέρασε πέρυσι για πρώτη φορά το επίπεδο της προηγούμενης αιχμής στις αρχές του 2000. Στη συνέχεια, μετά την κατάρρευση της φούσκας dot-com, ο Nasdaq έχασε τα δύο τρίτα της αξίας του σε μερικά χρόνια. Κατάφερε να επιστρέψει σε αυτό το επίπεδο μόλις το 2017.

Κατά τη διάρκεια του περασμένου έτους, ο Τραμπ έχει συχνά επισημάνει τη δυναμική της ανάπτυξης της αγοράς ως ένδειξη της επιτυχίας των πολιτικών του. Αν και συχνά δεν συσχετίστηκε καθόλου με τις προεδρικές βαθμολογίες. Για παράδειγμα, το φθινόπωρο του 2017, με φόντο την πτώση της εμπιστοσύνης στον Τραμπ σε χαμηλά επίπεδα στην περιοχή 35-37%, οι αγορές, αντίθετα, αυξάνονταν όλο και πιο γρήγορα. Οι οικονομολόγοι του Λευκού Οίκου περίμεναν ότι αυτή η τάση θα συνεχιστεί και το νέο έτος. Πράγματι, είναι το 2018 που η οικονομία θα νιώσει όλες τις συνέπειες των μεταρρυθμίσεων του Τραμπ. Οι εταιρείες θα εξοικονομήσουν φόρους, οι οποίοι στη συνέχεια μπορούν να επενδυθούν στην επέκταση της παραγωγής. Η ανεργία θα συνεχίσει να μειώνεται, όπως και πριν, ενώ οι καταναλωτικές δαπάνες θα αυξηθούν μόνο.

Σοκ Οκτώβριος

Ωστόσο, από την αρχή τα πράγματα πήγαν σε απρογραμμάτιστη πορεία. Αν και όλοι οι κύριοι οικονομικοί δείκτες ήταν κανονικοί (και ορισμένοι μάλιστα βελτιώθηκαν), η ανάπτυξη των χρηματιστηριακών δεικτών ουσιαστικά έχει σταματήσει. Ακολούθησε μια κατολισθητική πτώση των τιμών των μετοχών, η οποία διήρκεσε τον Φεβρουάριο και τον Μάρτιο. Πιο κοντά στο καλοκαίρι, πολλοί δείκτες της αγοράς επέστρεψαν στο φυσιολογικό, αλλά το φθινόπωρο επανήλθε ξανά η ταχεία πώληση των μετοχών.

Ο Οκτώβριος του τρέχοντος έτους θα μείνει σίγουρα στα σχολικά βιβλία οικονομικής ιστορίας ως «Shocktober» (ή «Shock October»). Σε μόλις ένα μήνα, ο Dow Jones έχασε περισσότερους από 2.000 πόντους (αν και τότε μπόρεσε να ανακτήσει εν μέρει ορισμένες από τις απώλειες). Ο Nasdaq Composite υποχώρησε σχεδόν 12%. Κορυφαίοι της πτώσης ήταν οι μετοχές των λεγόμενων. FAANG - Facebook, Amazon, Apple, Netflix και Google. Πριν από ένα χρόνο, οι επενδυτές τα θεωρούσαν ως τα πιο αξιόπιστα για επενδύσεις στην αγορά - σχεδόν πάντα αναπτύσσονται και πολύ σπάνια πέφτουν.

Αλλά τον Οκτώβριο, μόνο το Facebook, για παράδειγμα, κατέρρευσε κατά 22% και το Netflix σχεδόν 30%. Η General Electric, μία από τις μεγαλύτερες εταιρείες στην Αμερική και που διαχειρίζεται το μεγαλύτερο μέρος του δικτύου ηλεκτρικής ενέργειας της χώρας, έχασε το 45% της κεφαλαιοποίησής της τον Οκτώβριο. Η ευμετάβλητη αγορά κρυπτονομισμάτων υποχώρησε μετά τη χρηματιστηριακή αγορά, χάνοντας 32-34% της κεφαλαιοποίησης του Σεπτεμβρίου. Ο κατάλογος των απωλειών μπορεί να συνεχιστεί για μεγάλο χρονικό διάστημα.

Πτώση των μεγαλύτερων χρηματιστηριακών δεικτών τον Οκτώβριο

Ίσως το κύριο σοκ του Οκτωβρίου δεν ήταν τόσο η κατολισθητική πτώση των τίτλων σε όλες τις βασικές αγορές, αλλά το πόσο γρήγορη και απροσδόκητη αποδείχθηκε. Οι περισσότεροι από τους επενδυτές που επέστρεφαν από τις καλοκαιρινές διακοπές ήλπιζαν να δουν τα χρηματιστήρια να ανεβαίνουν το φθινόπωρο, κάτι που θα μπορούσε να αντισταθμίσει τις απώλειες της άνοιξης. Ωστόσο, στην πραγματικότητα, όλα έγιναν εντελώς διαφορετικά. Στις αρχές Νοεμβρίου, οι βασικοί δείκτες των ΗΠΑ είχαν χάσει όλα τα κέρδη τους από το περασμένο φθινόπωρο. Την ίδια στιγμή, ο κινεζικός Hang Seng και ο ιαπωνικός Nikkei υποχώρησαν στα ανοιξιάτικα επίπεδα του 2017, ενώ οι ευρωπαϊκές μετοχές ήταν στη χειρότερη κατάστασή τους των τελευταίων 2,5 ετών. Παραδοσιακά, οι διεθνείς επενδυτές έχουν βιώσει ακόμη πιο οδυνηρά όλα τα προβλήματα με τα αμερικανικά χρηματιστήρια.

Ομοσπονδιακή Τράπεζα κατά της ανάπτυξης

Ποιος είναι όμως ο λόγος της πτώσης των αγορών; Ως συνήθως, οι οικονομολόγοι διχάζονται. Κάποιος το βλέπει αυτό ως ένα φυσικό στάδιο διόρθωσης των τιμών, το οποίο θα ακολουθήσει μια νέα μακρά περίοδος ανάπτυξης. Υπάρχει όμως και μια εντελώς διαφορετική άποψη. Ρίχνει όλο το φταίξιμο στην πολιτική της Federal Reserve, η οποία από πέρυσι προσπαθεί με όλες της τις δυνάμεις να συγκρατήσει την ανάπτυξη των δεικτών των μετοχών.

Νωρίτερα φέτος, ο Τζερόμ Πάουελ, συντηρητικός οικονομολόγος στο Πανεπιστήμιο του Πρίνστον, έγινε ο νέος επικεφαλής της Fed. Είναι υποστηρικτής της αυστηρής νομισματικής πολιτικής. Σημαίνει ταχεία αύξηση του επιτοκίου της Fed από εκείνες τις μη μηδενικές θέσεις στις οποίες βρισκόταν για μεγάλο χρονικό διάστημα μετά την κρίση του 2008.

Κατ' αρχήν, η απερχόμενη επικεφαλής της Federal Reserve Janet Yellen έχει ήδη αρχίσει να ακολουθεί μια τέτοια πολιτική. Όμως ο Πάουελ σκοπεύει να επιταχύνει αυτή τη διαδικασία. Τα τελευταία δύο χρόνια, ο ρυθμός αυξήθηκε σχεδόν 10 φορές. Το καλοκαίρι του 2016 ήταν μόλις 0,15% και τώρα πλησιάζει το 2,25%. Ο Πάουελ αναμένεται να ολοκληρώσει άλλους 3 ή 4 γύρους αύξησής του έως το τέλος του 2019 - στο 3,5-4%.

Στα οκτώ χρόνια από την έναρξη της οικονομικής κρίσης του 2008, η Federal Reserve ακολούθησε επιθετικά μια πολιτική χαμηλών επιτοκίων. Το παράδειγμά του ακολούθησαν οι κεντρικές τράπεζες άλλων κορυφαίων χωρών του κόσμου - της Ευρωπαϊκής Ένωσης, της Ιαπωνίας, της Μεγάλης Βρετανίας και της Κίνας. Συντεταγμένα «πλημμύρισαν» τα χρηματιστήρια με φτηνό χρήμα, το οποίο παρείχαν στις τράπεζες πρακτικά δωρεάν (άλλωστε το 0, 1-0, 2% δύσκολα μπορεί να θεωρηθεί ως σημαντικά ποσά για τους τραπεζίτες).

Θεραπεία σοκ με φυσαλίδες

Η πολιτική φθηνού χρήματος βοήθησε να μετριαστεί ο αντίκτυπος της κρίσης και οδήγησε σε άνευ προηγουμένου ανάπτυξη στις αγορές μετοχών. Οι χρηματιστηριακοί δείκτες αυξάνονται σχεδόν ασταμάτητα από το 2009, αν δεν ληφθούν υπόψη οι σύντομες περίοδοι ύφεσης το 2013 και το 2015. Ωστόσο, οι κεντρικές τράπεζες ανησυχούν τώρα ότι τέτοιες πολιτικές έχουν συμβάλει σε τεράστιες φούσκες σε όλες τις μεγάλες αγορές. Εάν αυτές οι φυσαλίδες αρχίσουν να σκάνε η μία μετά την άλλη, τότε ο κόσμος θα καταλήξει στην άβυσσο μιας πολύ χειρότερης κρίσης από ό,τι ήταν το 2008.

Από μόνη της, η συνεχής άνοδος των βασικών χρηματιστηρίων μπορεί να μετρηθεί ως νέες φούσκες. Η αγορά στεγαστικών δανείων στην Αμερική ανασηκώνεται ξανά, όπως ήταν πριν από την κρίση του 2008. Η αγορά χρέους των φοιτητών πανεπιστημίων των ΗΠΑ αυξάνεται συνεχώς και αυξάνεται σε όγκο. Οι μεγάλες μητροπολιτικές περιοχές του κόσμου (Λονδίνο, Χονγκ Κονγκ, Νέα Υόρκη) αντιμετωπίζουν απότομη αύξηση της αξίας των ακινήτων. Σε περίπτωση νέας παγκόσμιας ύφεσης, όλες αυτές οι φυσαλίδες θα αρχίσουν να ξεφουσκώνουν η μία μετά την άλλη, προκαλώντας μια αλυσιδωτή αντίδραση. Οι συνέπειες μπορεί να είναι εξαιρετικά τρομακτικές.

Γι' αυτό ο επικεφαλής της Federal Reserve Πάουελ αποφάσισε να εργαστεί προληπτικά. Ανεβάζοντας γρήγορα το ποσοστό, σκοπεύει να πετύχει ένα είδος «σοκ θεραπείας» για τις αγορές. Θα τους επιτρέψει να καταρρεύσουν για μικρό χρονικό διάστημα, αλλά δεν θα οδηγήσει σε μεγάλη ύφεση. Κανείς δεν είναι ευχαριστημένος με τις πράξεις του: ούτε θεσμικοί παίκτες όπως οι τράπεζες και τα hedge funds, που είναι συνηθισμένοι σε μια περίοδο φθηνού χρήματος, ούτε η πολιτική επικεφαλής των Ηνωμένων Πολιτειών. Ο Τραμπ, που στο παρελθόν είχε υποστηρίξει τις πολιτικές του Πάουελ, αντιμετώπισε τις συνέπειες και άρχισε να τον επιπλήττει όλο και περισσότερο. Μάλλον δεν περίμενε ότι οι ενέργειες της Fed θα οδηγούσαν σε τόσο γρήγορες και δραματικές συνέπειες.

Η μυρωδιά της κρίσης

Στην αμερικανική ιστορία, το κραχ στα χρηματιστήρια δεν οδήγησε πάντα σε μεγάλης κλίμακας οικονομική κρίση. Για παράδειγμα, τον Οκτώβριο του 1987, η ξαφνική πτώση του Dow Jones κατά 23% δεν είχε σχεδόν καμία επίδραση στον πραγματικό τομέα της οικονομίας. Η κατάρρευση του Οκτωβρίου του τρέχοντος έτους μπορεί κάλλιστα να τελειώσει με παρόμοια κατάληξη. Πράγματι, παρά τον πανικό στις αγορές, οι περισσότεροι δείκτες επανήλθαν στα επίπεδα του περασμένου έτους. Επηρεασμένος από την ταχεία ανάπτυξη των χρηματιστηρίων το 2017. Όταν, για παράδειγμα, τον Οκτώβριο-Νοέμβριο του 2008, στην κορύφωση της οικονομικής κρίσης, οι δείκτες έχασαν όλα τα κέρδη τους σε 4-5 χρόνια.

Ωστόσο, οι ομοιότητες με τις μεγάλες κρίσεις του παρελθόντος εντοπίζονται αλλού. Η Μεγάλη Ύφεση ξεκίνησε με μια μεγάλη κατάρρευση της αξίας των μετοχών στο Χρηματιστήριο της Νέας Υόρκης τον Οκτώβριο του 1929. Ο κύριος λόγος - το τέλος της πολιτικής του φθηνού χρήματος κατά τη διάρκεια της δεκαετίας του '20. Και το έναυσμα για την κατάρρευση ήταν η απόφαση να αυξήσει το επιτόκιο από τη Fed της Νέας Υόρκης.

Η φούσκα των στεγαστικών δανείων στα μέσα της δεκαετίας του 2000. διαμορφώθηκε επίσης σε μεγάλο βαθμό από την πολιτική φθηνού δολαρίου που ακολούθησε η Fed για γρήγορη έξοδο από την ύφεση του 2002. Και ήδη το 2005, η Fed άρχισε να αυξάνει σταδιακά το επιτόκιο από το 0,5% στο 5%, το οποίο τελικά οδήγησε στην κρίση των στεγαστικών δανείων, η οποία προκάλεσε οικονομική κατάρρευση.

Θα επαναληφθεί αυτή η ιστορία σήμερα; Άλλωστε, τώρα γινόμαστε μάρτυρες της ολοκλήρωσης ενός ακόμη εννιαετούς πειράματος για το «πλημμύρα» των αγορών με φτηνό χρήμα. Ωστόσο, τώρα όλα αυτά προστίθενται στο σοβαρό πρόβλημα του χρέους των κρατών και των μεγάλων εταιρειών. Και με την αύξηση του επιτοκίου αυξάνεται και το κόστος εξυπηρέτησης των δανείων. Εάν η Fed και άλλες κεντρικές τράπεζες παίξουν πάρα πολύ, θα μπορούσαν να προκαλέσουν έναν καταρράκτη χρεοκοπιών και χρεοκοπιών σε όλο τον κόσμο. Σε αυτή την περίπτωση, η τρέχουσα αστάθεια της αγοράς θα μοιάζει με λουλούδια στο φόντο των μούρων - μια μακρά και επώδυνη οικονομική κρίση.