Η μάχη για τη Fed έχει ξεκινήσει

2024 Συγγραφέας: Seth Attwood | [email protected]. Τελευταία τροποποίηση: 2023-12-16 16:02

Το θέμα του επιτοκίου του Ομοσπονδιακού Αποθεματικού Συστήματος των ΗΠΑ φαίνεται άσχετο μόνο σε έναν εντελώς στενόμυαλο άνθρωπο. Ζούμε στο χρηματοπιστωτικό και οικονομικό σύστημα του Bretton Woods, το δολάριο ΗΠΑ είναι ένα ενιαίο μέτρο αξίας στη σύγχρονη οικονομία, όλη μας η δραστηριότητα της ζωής είναι συνδεδεμένη με αυτό το σύστημα.

Αρκεί να πούμε ότι μπορείτε να λάβετε δάνειο από τράπεζα (αυτό, φυσικά, δεν αφορά δάνειο ημέρας πληρωμής) μόνο εάν παρουσιάσετε ένα μοντέλο της επιχείρησής σας (καλά, τουλάχιστον ένα προσεκτικά αναπτυγμένο επιχειρηματικό σχέδιο), το οποίο θα πρέπει να με βάση τις οικονομικές προβλέψεις του ΔΝΤ. Το ίδιο ΔΝΤ, που εξακολουθεί να είναι το βασικό στρατηγικό συντονιστικό όργανο της ΒΒ. συστήματα.

Επομένως, το θέμα είναι σημαντικό. Δεν ήταν λοιπόν άδικο που ο πρόεδρος των ΗΠΑ Τραμπ, αμέσως μετά τη συνάντηση στο Ελσίνκι, έθεσε αυτό το θέμα. Και όχι μία, αλλά δύο (σε επίσημη συνέντευξη και στο twitter του). Παρεμπιπτόντως, σημειώνουμε ότι όλα τα επιχειρήματα σχετικά με την «επιρροή της Ρωσίας» εδώ, ειλικρινά, δεν είναι απολύτως κατάλληλα: το ερώτημα είναι καθαρά οικονομικό, αντικειμενικό, εδώ το ερώτημα αφορά την επιλογή του σεναρίου ανάπτυξης και η Ρωσία δεν μπορεί να επηρεάσει την κατάσταση κατ 'αρχήν, καλά, ίσως, να παρουσιάσετε ανοιχτά την εκτίμησή σας για διάφορους παράγοντες. Είναι άλλο θέμα ποιος στις Ηνωμένες Πολιτείες θα ακούσει αυτήν την αξιολόγηση.

Αρχικά, ας θέσουμε στον εαυτό μας μια ερώτηση: ποιο είναι στην πραγματικότητα το πρόβλημα; Το πρόβλημα είναι ότι από το 1981, όταν ξεκίνησε η πολιτική «Reaganomics», η οικονομία, πρώτα στις Ηνωμένες Πολιτείες και μετά σε ολόκληρο τον κόσμο, τονώθηκε μέσω της ανάπτυξης της ιδιωτικής ζήτησης. Το οποίο, με τη σειρά του, χορηγήθηκε όχι λόγω της αύξησης του πραγματικού διαθέσιμου εισοδήματος (δεν έχουν αυξηθεί στις Ηνωμένες Πολιτείες από τις αρχές της δεκαετίας του '70 και σήμερα βρίσκονται στο επίπεδο του 1957 όσον αφορά την αγοραστική δύναμη), αλλά λόγω της ανάπτυξης του χρέους. Ταυτόχρονα, το ίδιο το φορτίο αντισταθμίστηκε με την αναχρηματοδότηση του χρέους έναντι του συνεχώς μειούμενου κόστους του δανείου.

Συγκεκριμένα, το επιτόκιο της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ μειώθηκε από 19% το 1980 (οι ΗΠΑ καταπολεμούσαν τον πληθωρισμό) στην πραγματικότητα στο 0 τον Δεκέμβριο του 2008. Φυσικά, το κόστος εξυπηρέτησης των εμπορικών δανείων ήταν πάντα πάνω από το μηδέν, αλλά και έπεφτε, μέχρι κάποιο διάστημα. Αλλά ως αποτέλεσμα, μόνο το ιδιωτικό χρέος στις Ηνωμένες Πολιτείες αυξήθηκε από περίπου 60% του ετήσιου εισοδήματος για ένα μέσο νοικοκυριό, όπως ήταν το 1980, σε περισσότερο από 130% το 2008. Τώρα αυτό το επίπεδο έχει μειωθεί ελαφρώς (σε περίπου 120 %), αλλά εξακολουθεί να παραμένει απαγορευτικά υψηλά για τα κανονικά επιτόκια.

Το ερώτημα είναι: γιατί να αυξηθεί το επιτόκιο σε μια τέτοια κατάσταση; Λοιπόν, όλα λειτουργούν, και δόξα τω Θεώ! Η απάντηση είναι πολύ απλή: όταν τονώνεις την οικονομία τυπώνοντας το δολάριο, η αποτελεσματικότητα αυτής της εκτύπωσης (αν οι αγορές δεν αναπτύσσονται) μειώνεται συνεχώς. Δηλαδή, η ανάπτυξη της οικονομίας από κάθε δολάριο που τυπώνεται μειώνεται. Και τη στιγμή που αυτή η αποτελεσματικότητα έπεσε στο μηδέν, άρχισαν να εμφανίζονται άλλα προβλήματα. Για παράδειγμα, το γεγονός ότι σημαντικό μέρος των κρατικών θεσμών (προϋπολογισμών) έχουν ήδη αναδιαρθρωθεί για υψηλή ροή ρευστότητας και η μείωση των εκπομπών οδήγησε σε κρατικά προβλήματα.

Για παράδειγμα, εδώ και αρκετά χρόνια η ονομαστική απόδοση των τίτλων στη Γερμανία και την Ελβετία ήταν αρνητική. Στην πραγματικότητα, για άλλους είναι επίσης πραγματικά αρνητικό (καθώς ο πληθωρισμός υπερβαίνει το ονομαστικό εισόδημα), αλλά τυπικά, παρόλα αυτά, υπάρχουν κάποια συν… Παρόμοια προβλήματα με την οικονομική ανάπτυξη: χωρίς τη χρήση ολοένα και πιο πονηρών μεθόδων υπολογισμού, δεν παρατηρείται θετική ανάπτυξη Και αυτό δεν πρέπει να επιτρέπεται…

Από την άποψη της «κύριας» οικονομικής λογικής, είναι απαραίτητο να αυξηθεί το επιτόκιο, δηλαδή να εξοντωθούν όλα τα χρηματοπιστωτικά «παράσιτα» που έχουν αναπτυχθεί στις ροές ρευστότητας εκπομπών και απόδοση απόδοσης στο κεφάλαιο (δηλαδή θετική κερδοφορία), την ικανότητα να αναπαράγει τον εαυτό του. Ναι, την ίδια στιγμή, θα υπάρξουν προβλήματα για πολλά υποκείμενα της παγκόσμιας οικονομίας (το δολάριο είναι το παγκόσμιο νόμισμα!), Αλλά ως αποτέλεσμα, η οικονομία θα πρέπει να ανακάμψει. Σημειώστε ότι εμείς, ως θεωρητικοί, έχουμε μια ελαφρώς διαφορετική προσέγγιση σε αυτό το πρόβλημα, συμπεριλαμβανομένης της αξιολόγησης μιας πιθανής ύφεσης, αλλά αυτό είναι εντελώς άσχετο, αφού σχεδόν ολόκληρο το οικονομικό κατεστημένο, ανεξαιρέτως, ακολουθεί αυτή τη λογική. Θυμηθείτε τα τέλη της δεκαετίας του 70 (το ποσοστό του 19% που αναφέρθηκε σε μερικές παραγράφους παραπάνω δεν γρατζουνούσε κανέναν;).

Έτσι, το πρόβλημα είναι ότι αυτοί που έχουν το μέγιστο κόστος χάνουν τα περισσότερα σε μια τέτοια κατάσταση. Και για τους κατασκευαστές στις Ηνωμένες Πολιτείες, είναι, εξ ορισμού, υψηλότερο από αυτό της Κίνας, της Νοτιοανατολικής Ασίας, της Ινδίας ή ακόμα και της Λατινικής Αμερικής. Εφόσον οι μισθοί είναι υψηλότεροι, το ίδιο ισχύει και για το κόστος των υποδομών και το οικονομικό κόστος (ασφάλιση). Και όταν είπα στη διάσκεψη Dartmouth στο Dayton στις 5 Νοεμβρίου 2014 ότι υπάρχουν δύο σενάρια οικονομικής ανάπτυξης, και ένα από αυτά είναι η σωτηρία του παγκόσμιου συστήματος δολαρίων σε βάρος της βιομηχανίας και του πραγματικού τομέα των Ηνωμένων Πολιτειών. γενικά, ήταν αυτή η επιλογή με αύξηση του ποσοστού που είχα στο μυαλό μου ως το πρώτο μέρος της εναλλακτικής.

Και το δεύτερο μέρος προσφέρεται από τον Τραμπ. Λοιπόν, πιο συγκεκριμένα, οι δυνάμεις που στέκονται πίσω του, και τις οποίες είχα υπόψη μου στην ομιλία μου, αφού τον Νοέμβριο του 2014 δεν είχε ακόμη ανακοινώσει την υποψηφιότητά του. Η ουσία αυτού του σεναρίου είναι να επιστρέψουμε την παραγωγή στις Ηνωμένες Πολιτείες και, χρησιμοποιώντας την εγχώρια αγορά ως βάση και μεγιστοποιώντας τις εξαγωγές (συμπεριλαμβανομένης της χρήσης πολιτικών οργάνων, που ήδη υπάρχουν), να σώσουμε τον αμερικανικό πραγματικό μας τομέα. Και δεδομένου ότι, εάν δεν αυξηθεί το ποσοστό, τότε η οικονομική κρίση στον κόσμο θα συνεχιστεί, τότε θα είναι αδύνατο να αυξηθεί η οικονομία λόγω της γενικής ανάπτυξης, αλλά θα είναι δυνατό να γίνει αυτό σε βάρος άλλων συμμετεχόντων (πρωτίστως Κίνα και Δυτική Ευρώπη), που έγιναν οι κύριοι δικαιούχοι της προηγούμενης έκδοσης.

Το κόλπο είναι ότι τα υψηλά επιτόκια δημιουργούν προβλήματα στις εξαγωγές, διευκολύνουν τις εισαγωγές και αποθαρρύνουν τις επενδύσεις στον πραγματικό τομέα. Όχι, αν οι Ηνωμένες Πολιτείες, όπως ήταν τις δεκαετίες 20-30 του περασμένου αιώνα, μπορούσαν να κλείσουν τα σύνορά τους και να μην αφήσουν εισαγόμενα προϊόντα, τότε το ποσοστό δεν θα έπαιζε ρόλο (όλοι έχουν τους ίδιους κανόνες παιχνιδιού) αλλά για να εφαρμοστεί ένα τέτοιο σενάριο είναι απαραίτητο να καταστραφεί όχι μόνο ο ΠΟΕ, αλλά και ολόκληρο το σύστημα του Bretton Woods, με την υποχρεωτική ελευθερία κίνησης των κεφαλαίων. Και οι καθαρά εγχώριες αγορές μπορεί να μην είναι αρκετές για την ανάκαμψη. Και, φυσικά, ακόμη και ο Πρόεδρος των Ηνωμένων Πολιτειών δεν μπορεί να το κάνει αυτό αμέσως. Προς ποια κατεύθυνση όμως κινείται είναι ήδη ξεκάθαρο. Και αυτό είναι μόνο το δεύτερο σενάριο από την εναλλακτική που περιέγραψα στις 14 Νοεμβρίου: να σωθεί η οικονομία των ΗΠΑ καταστρέφοντας το παγκόσμιο σύστημα δολαρίων.

Για λίγο, ο Τραμπ δεν είχε την πολυτέλεια να τα πει όλα αυτά λίγο πολύ ξεκάθαρα, έλεγε μόνο γενικά συμπεράσματα: «Ας κάνουμε την Αμερική μεγάλη ξανά», «Δεν θα μας αφήσουμε να ζήσουμε εις βάρος μας» και ούτω καθεξής, διατριβές με που δύσκολα μπορεί να υποστηρίξει ένας Αμερικανός πολίτης. Αλλά οι αντίπαλοί του (όπως καταλαβαίνουμε, υποστηρικτές ενός εναλλακτικού οικονομικού μοντέλου) κατάλαβαν τα πάντα από την αρχή, γιατί επιδίδονταν ενεργά σε δολιοφθορές. Αλλά μετά τη συνάντηση στο Ελσίνκι, ο Τραμπ ανακοίνωσε ανοιχτά το ύψος που θέλει να πάρει σε αυτόν τον (μυστικό μέχρι στιγμής) πόλεμο και, ως εκ τούτου, δημιούργησε το casus belli. Αφορμή δηλαδή για ανοιχτό πόλεμο. Επαναλαμβάνω για άλλη μια φορά: αν και όλοι μπορούν να δουν τον αγώνα στην Ουάσιγκτον, ο πραγματικός λόγος παρέμεινε μυστικός, γεγονός που δημιούργησε μια μάλλον περίεργη αίσθηση σε όλους τους παρατηρητές. Τώρα όμως όλα έχουν αλλάξει.

Το τελεσίγραφο της επιστροφής, όπως είδαμε, είχε εντολή να εκφωνήσει την επικεφαλής του ΔΝΤ, Κριστίν Λαγκάρντ. Και από εκείνο το λεπτό (δηλαδή από τα μέσα της περασμένης εβδομάδας) τελείωσε ο αγώνας των μπουλντόγκ κάτω από το χαλί. Ένας ξεκάθαρος πόλεμος έχει ξεκινήσει, ο πρώτος στόχος του οποίου είναι ο έλεγχος της πολιτικής της Fed. Συγκεκριμένα: αύξηση ή μείωση του συντελεστή. Λοιπόν, και πώς θα εξελιχθούν οι εχθροπραξίες, θα παρακολουθήσουμε στενά.